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现在是买入港股的好时候吗原创

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伴随着市场最近的大跌。香港股票市场的估值已经来到了近年以来的历史最低点附近。中华文化博大精深。“危机”两个字。不仅表达了“危”的意思。也表达了“危中之机”。在证券市场。伴随着动荡的市场行情和基本面。往往会带来完美的投资机会。现在。香港股票市场。就出现了这样一个绝佳的投资机会。

伴随着市场最近的大跌。香港股票市场的估值已经来到了近年以来的历史最低点附近。即使和2016年年初香港市场的大底相比。目前的估值也堪称优异。但是。这个历史最低估值水平。却由于一个技术细节。常常被投资者忽略。

估值已到底部

根据Wind资讯的数据(下同)。2019年8月21日恒生国企指数的PB(市净率)估值为0.93倍。而在2016年2月12日。即恒生国企指数触及最近几年的最低点7498点的那一天。恒生国企指数的收盘PB估值为0.77倍。从这个角度来看。目前市场的估值还没有到历史最低。

但是。一个非常容易被忽略的细节是。由于指数成份股的调整。恒生国企指数的PB估值在2018年3月5日当天。在指数点位下跌了1.7%的情况下。反而从1.02倍跃升到了1.23倍。也就是说。指数的估值本来应该由于价格下跌了1.7%。从1.02倍变到1.002倍。但反而在当天上升到了1.23倍。上涨了0.23倍。

原因在于恒生国企指数在2018年3月5日新调入了11只成份股。其中包含一些估值非常高的公司。比如。在当天调入的11只成份股中。腾讯控股(00700.HK)当时的估值高达14.7倍。众安在线(06060.HK)高达12.9倍。石药集团(01093.HK)也高达9.7倍。这11个成份股、尤其是其中高PB的成份股的调入。在当天把恒生国企指数的PB估值瞬间拉高了0.23倍。

从这个角度看。把当前的恒生国企指数的PB估值。原封不动和历史上的PB估值对比。无疑是不合理的。如果把当前恒生国企指数的PB估值减去0.23。得到0.70倍。这个估值。比2016年2月12日的0.77倍更低。

如果看恒生指数。那么当前的估值会略高于2016年的最低点。2019年8月21日。恒生指数的PB估值为1.02倍。2016年1月21日的最低点则为0.89倍。但是。这个差距并不算太大。而且要知道。2016年年初港股的最低点。简直是一个千载难逢的买入机会。如果一定要等到所有的估值都回到2016年年初再做投资。那么就像《列子》所说的。“物之有叶者寡矣”。投资者能找到的机会也就太少了。要知道。即使在2008年市场最低的时候。恒生指数的PB估值也不过大概1.1倍。而当时恒生国企指数的最低估值大概是1.05倍。

从微观的层面来看。事情也是一样。以恒生国企指数的成份股为例。目前恒生国企指数共有50只成份股。其中PB估值比2016年2月12日恒生国企指数触及低点时更高的成份股。只有22只。较当时更低的则有28个。更重要的是。这22只估值更高的公司中。只有8只属于净资产排名前25名的公司。有14只属于净资产排名后25名的公司。需要额外指出的是。这种排序方法还没有考虑到恒生国企指数的调整。以及这种调整可能带来的“估值下降的公司由于基本面和股价表现更差。更容易被移出指数”的统计偏差。

当然。PB估值只是众多估值手段中的一种。在这里我之所以更多的使用PB、而非PE估值。首先是因为企业的盈利波动较大。在经济周期的上下变动中。容易产生较大的扰动。从而使得相对历史数据进行的比较容易失真。

一个极端的例子是。熟悉日本市场的投资者就知道。日本整体市场的PE估值。由于盈利过于不稳定。有时候会发生巨大的波动。因此。在进行长时间跨度的对比时。PB估值更容易简单的说明问题。此外。还有一个重要的原因。是因为篇幅有限。不能比较每个估值手段带来的结果。投资者如果有时间。对比一下这些企业、指数的PE估值。会发现得到的情况和上文描述的大同小异。

标的还需细选

需要指出的是。对于单个公司的股票来说。估值低并不构成买入的绝对理由。每个企业的情况千差万别。需要具体问题具体分析。而当前香港市场的机会。也并不会体现在每一只股票上。投资者在香港市场寻找具体的投资标的时。需要注意几个原则。

第一。业务主要不在中国内地的公司。尤其业务主要在香港地区的公司。应当谨慎对待。对于价值投资者来说。寻找“又好又便宜”的标的是投资的要领。而这其中第一条就是“好”。由于内地市场巨大的增长潜力、强大的政府支持。因此一些有很强护城河的公司。不仅很难受到挑战。很多时候其成长性也不会受到其较大规模的太多制约。而对于那些业务主要不在内地的公司来说。一方面其所在的市场并没有内地那么大的经济潜力;另一方面投资者也很难了解当地市场的具体情况。因此。投资者应当谨慎对待这些企业。

其次。如果一个公司的股票价格没有在过去一段时间大幅下跌。那么从寻找“危中之机”的角度来说。它也不应当成为挑选的标的。由于港股市场相较内地市场更加成熟。因此股票的同涨同跌、齐涨齐跌性。并不如内地市场那么强。市场大跌之后。一些被投资者认为是“业务比较稳健”的公司。比如一些消费、文化属性的公司。其股价跌幅可能微乎其微。如果投资者是冲着市场大跌带来的低估值去挑选标的。那么他们理应回避那些股价并没有同步下跌的公司。

第三。投资者仍然需要谨慎考虑香港市场的公司质量。尤其对于经验欠佳的投资者来说更是如此。和内地市场严格的审批制不同。香港市场实行彻底的注册制。股票上市和退市都很平常。公司业绩一旦脱离轨道。股价往往会一泻千里。按Wind资讯的数据。有一家公司甚至从上世纪80年代末期的复权价最高20000港元。下跌到现在的0.1港元附近。

对于习惯了在浅水区游泳的内地投资者来说。港股有时候的风浪之大、上市公司变幻之莫测。是和内地市场完全不同的。如果投资者对此没有准备。不能细致客观地分析公司的基本面和估值。那么港股可能并不适合这样的投资者。即使在市场已经大幅下跌的情况下。

需要额外指出的是。香港市场很可能会给内地的机构投资者带来差异化的业绩表现。对于内地的基金产品来说。由于受到合同的限制。绝大多数老产品并不能修改合同。把香港市场纳入投资范围。尽管这在理论上是可行的。但是召集一次持有人会议、并得到足够的投票。工作量和难度都大到不可想象。而对于新的机构投资产品来说。即使合同条款允许其投资香港市场。但是“盯市”的心理又导致机构投资者不敢买入多少港股。

这种“盯市”的心理。在英文叫“Marktothemarket”。即指一旦港股表现不佳、而内地市场表现良好。那么不仅业绩下滑会受到持有人责怪。业绩和同行之间、和市场之间的巨大差距。更会带来第二重打击。

在以上这些因素制约下。绝大多数的机构投资者。都不敢、或者不能买入港股。但是。由于港股的极低估值很可能在未来带来超乎想象的回报。对于那些敢于和市场做出不一样决策的投资者。港股很可能成为他们战胜同行、获取超额收益的优秀来源。

“千载休期。时难再得。”投资者梦寐以求的低估值并不会经常出现。而当低估值到来的时候。市场也永远不可能是风平浪静:正是动荡的消息环境才带来了低估值。站在人类发展史的长河来看。社会和经济的小小动荡。终将成为大江大海中的一个涟漪。而在当时顶住压力、逆势买入优质资产的投资者。也终将获得属于自己的回报。

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来自 广东金融学院 网友的评论   2021-3-14
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《现在是买入港股的好时候吗》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论   2021-3-14
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:27:04发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 新浪财经 网友的评论   2021-3-14
虽然这篇文章 26的阅读次数,作者:财经网顾问,但是内容都是干货,对我们学习很很有帮助。其实有空可以去雪球网多喝那里的财经专家多沟通沟通,可以学到很多知识的。

来自同花顺 网友的评论   2021-3-14

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