热门问题

买入信立泰股票的两个新旧逻辑原创

优质回答 JZ金融学习网 9015 位专家为你答疑解惑

2017年年中开始到年底我开始大量建仓信立泰。当时信立坦刚刚进去国家医保。我通过分析认为这是一个非常难得的快速增长机会。因为2016年开始信立泰增速放缓。预计2017年增速也不快。但是如果信立坦进去医保。作为独家产品。我认为有3年做到10亿或者更好的可能(可以参考我18年初的关于信立坦的文章)。而泰嘉当时做一致性评价。整体市场也认为取代原研。也会增加仿制药的市场份额。至少泰嘉可能站稳。在当时投资信立泰有两个逻辑:

1、泰嘉等仿制药稳健的增长。

2、信立坦等创新药高速增长。

在2018年年中集采没有落地实施之前。信立泰的市值也确实一路高涨。最高到了约500亿市值。2018年当时没有集采的压力也能清晰的看到能增长约15%左右。也就是2018年预计营收48亿左右。最终2018年营收46亿。少了2亿是因为2018年12月集采拿货的影响。否则2018年营收利润增长15%就是双击的元年。

2017年信立泰的营收结构非常简单。营收41亿。其中泰嘉约30亿。抗生素约7亿。其它仿制4亿左右(泰加宁2亿。贝那普利等2亿不到)。信立坦几百万忽略不计。2018年信立坦高速增长从0增长到1亿。信立坦的快速增长逻辑没错。泰嘉因为集采的最后1个月几乎停止拿货的压力还是做到约32亿(没有集采压力能做到34亿。增长约10%)。也算是符合我的预计。抗生素产品营收约7亿。其它仿制药也高速增长达到约6亿。同比增长约2亿。2018年实现收入约46亿。如果没有12月集采招标中泰嘉大幅度降价60%中标4+7集采这件事情。信立泰已经再创新高。有信立坦高速增长。仿制药缓慢增长这两个逻辑。加上2019年20%以上的增速开始增速环比加快。2019年15亿左右的利润至少对应700亿以上的市值。

不过没有如果。既然出现了政策未知的情况也只能用时间磨平这个影响。集采毕竟只是影响泰嘉让信立泰拐点推迟了2年而已。现在看买入的2个逻辑中的第一个泰嘉稳健增长已经不存在了。第二个逻辑信立坦高速增长仍然存在。增速依然飞快。2019年整体信立泰的情况如下:

1、2019年信立坦的营收会达到4亿左右。同比增幅300%。2020年预计实现8亿以上的增速。成为大品种。

2、2019年泰嘉预计完成30亿的营收。小幅下滑约7%。2019年年底的非4+7集采非常重要。个人判断降价幅度在20%以内。如果降价幅度20%。我在之前文章中有测算过。2020年泰嘉在继续降价20%左右。预计营收实现15-20亿之间。泰嘉签署三年合同后开始稳定。

3、抗生素部分大概还是7亿。不会怎么增长。甚至还会有小幅下滑。但是下滑在1亿内。2019年和2020年都可以按照这个营收预计。

4、其它仿制药在2018年6亿左右的基础上增幅还会非常明显。2019年预计这一部分完成10亿左右(7款仿制药和1个器械中量比较大的有泰加宁约3.5亿。支架1.5亿。贝那普利2亿。其它5款平均每一个5000万有约2.5亿)。也就是2019年这部分其它仿制药继续同比新增4亿。实现10亿左右的营收。2020年这部分还会继续4。5亿的增长。如果有产品纳入集采这部分可能增长高达10亿。如果没有集采这部分完成15亿也问题不大。这部分2019年10亿。2020年15-20亿。

我们总结一下:

1、2019年信立坦4亿。2020年信立坦8亿。信立坦高速增长的逻辑仍然存在。未来信立坦可能看到20亿以上甚至40亿左右。

2、2019年泰嘉约30亿。2020年泰嘉约15-20亿。泰嘉稳健增长的逻辑没有了。但是今年年底集采之后这个收入可以站稳了。年底泰嘉中标的价格出来后可以具体看看2020年对应的营收。

3、其它仿制药2019年约10亿。2020年约15-20亿。其它仿制药的快速增长逻辑还存在。这部分每年最少增长5亿。甚至有可能增幅到10亿。

4、抗生素2019年和2020年大概保持在7亿左右。

2019年年底。泰嘉三年的合同到手后。存量就开始稳定下来。那么2020年就类似2017年成为缓慢增长转变成快速增长的元年。这个拐点如我前面所说。2018年因为集采导致泰嘉稳健增长不成立了。推迟了2年。这个拐点出现到了2019年或者2020年前后。

看一个横向对比。2017年营收约41亿。2018年营收约46亿。2019年营收约51亿。2020年营收约50亿。如果年底氯吡格雷的招标降幅更大。那么泰嘉可能只能有10-15亿。再极端一点明年2次仿制药集采信立泰中标的其它仿制药品种一个没有。那么其他仿制药的基数可能就只有15亿。极限信立泰2020年营收就只有45亿。这种可能性也有。不过这5个亿对信立泰估值影响大概只影响20亿市值。倒也无所谓。只是不太好看。

2017年-2020年因为集采因素导致的营收增长也不太明显。但是营收的结构改变了。2017年营收41亿泰嘉占比约75%。2020年营收的50亿中。泰嘉占比约30%。这种结构的改变让信立泰的营收结构中创新药的占比逐步加大。创新药占据绝对主力的趋势开始显现。

跳跃性思维一下。先说一个估值。那就是创新药(含生物药和自费药)估值约10倍PS。仿制药估值约3-5倍PS。为什么这么估值。那是因为创新药或者生物药等一旦推广稳定利润可能高达50%以上。10倍PS对应PE大概也就20倍。仿制药也是一样。纳入集采利润可能只有15%。所以3倍PS对应的PE估值大概也是20倍。这也是我前面所说的即便2020年因为泰嘉降价更大导致少了5亿营收。最多也就损失20亿市值。根本也无所谓。

从2019年年底泰嘉中标之后。3年合同稳定下来。信立泰在这个时间点有两个新的买入逻辑。分别是:

1、信立坦等创新药(含生物药和自费药)高速增长。

2、仿制药群基数稳定的缓慢增长。

两者的交织会让信立泰在2020年以后每年增幅不低于20%。这其中有信立坦继续每年新增4-5亿营收。特立帕肽和泰加宁每年总和新增约2-3亿营收带来的。未来信立坦。特立帕肽和泰加宁会成为新的信立泰三驾马车。这三个产品无集采压力。竞争格局好。毛利90%以上。纯利稳定下来有50%以上。企业自主定价。这部分增速惊人。2020年开始每年增幅都超过50%。这部分估值可以参考10倍PS。

仿制药部分包括器械大概就是算平均数。2020年预计信立泰过一致性评价的仿制药和器械约18款。因为泰嘉的稳定。泰嘉之外的仿制药每年还能新增5亿以上。这部分营收还会从30多亿开始每年增速超过15%。这部分估值可以参考3-5倍PS。

抗生素部分不拖后腿就行。预计还能稳住7亿左右。这部分估值更低。预计也就是1-2倍PS。这部分已经停止增长。但是也基本不会下滑。

2021年开始信立泰重新恢复高速增长。尤其是创新药部分。并且不断有新的创新药上市。信立泰走出存量不稳的阴影后。只要能做到100亿营收。也就是创新药(含自费药和生物药)50亿。仿制药和器械50亿。完成利润25亿左右。因为增速超过20%还在环比加速。整体估值就可以有40倍甚至50倍左右的PE对应。1000多亿的市值就能看到(不管是参考石药还是豪森)。这个市值按照信立泰现在的推广趋势。可能在2023或者2024年就看到。

以上就是由专业金融专家 财经网顾问 整理编辑的,如果对您有帮助欢迎转发分享!

更多金融热门文章推荐: 精选评论

来自 广东金融学院 网友的评论   2021-3-14
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《买入信立泰股票的两个新旧逻辑》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论   2021-3-14
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:26:59发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 新浪财经 网友的评论   2021-3-14
虽然这篇文章 34的阅读次数,作者:财经网顾问,但是内容都是干货,对我们学习很很有帮助。其实有空可以去雪球网多喝那里的财经专家多沟通沟通,可以学到很多知识的。

来自同花顺 网友的评论   2021-3-14

2017年年中开始到年底我开始大量建仓信立泰。当时信立坦刚刚进去国家医保。我通过分析 …

本文标题:买入信立泰股票的两个新旧逻辑
本文地址:https://www.icojz.com/4023.html ,如需转载请文章来源:JZ金融学习网
温馨提示:金融市场有风险,投资需谨慎,本站内容仅供参考,并不代表本站立场!如果本站的信息无意侵犯了贵司版权,请联系3045515280@qq.com我们会及时处理,分享目的仅供大家学习与参考不代表本站立场。

Leave a Reply