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东阿阿胶股票有投资价值吗原创

优质回答 JZ金融学习网 9015 位专家为你答疑解惑

东阿阿胶。我说过两次了。近年来。这家中国老字号遇到了危机。本来就备受争议。随着股价的暴跌。更是被人狠狠的踩在脚下。翻开各大股票论坛。清一色骂阿胶的。说他是骗子。是智商税。更有甚至还拿出京东、淘宝的阿胶销量截图。大声质问:“真搞不明白。这样的智商税现在还有人买?”

有一句话。我说过很多次。在此。我们也不介意再说一次:“你。不代表全世界。”作为一个理性人。我们要用数据说话。而不是用“你认为”说话。

诚然。阿胶2020年一季报。丑陋到爆炸。营收4.38亿。同比下降66.11%;净利亏损8000多万。2019年年报也是丑陋。上市以来首亏。亏了4个多亿。唯一有点安慰的是。2020年照一季度的趋势。应该不会亏得比2019年多。

嗯。至于财报。我们现在先按下不表。后文仔细说。这里我们先看看东阿阿胶的逻辑。

1、东阿阿胶有市场吗?

东阿阿胶无疑是有市场的。这么多年的历史。都证明了这一点。阿胶为滋补圣品。这个时候大喊中医黑。说阿胶是智商税的人。大可以不用理会。为什么呢?

只能说明这样的人不是公司的目标客户。从一开始就不是。今后也没必要是。公司只用服务自己的目标客户就好了。公司未来是否能增长。关键点还是在于目前这一波人身上。

买东阿阿胶的有三种人。

第一种。需要阿胶这味药治病的人。比如vive所在的中医院。阿胶当然不是像药房那样一盒盒卖的。是按g卖。中医的处方一张通常会有几味到几十味药。一个疗程通常是10付。每付每味药大概开几g。

之前vive在中药房轮岗的时候。最喜欢砸阿胶。就是很暴力的把一盒阿胶拆开。然后砸碎。这玩意儿贵呀。这么砸。好爽。

第二种。吃阿胶养生的人。因为阿胶是滋补药。在免疫力差的群体中很流行。在女人中尤其流行。vive周边有不少女性。经常买阿胶。自己熬阿胶糕。由于阿胶的价格不便宜。目前2000多元一斤。因此。这部分群体是中产阶级及以上的人。

第三种。把阿胶作为礼品送礼的人。这部分群体。也是中产阶级及以上的人。

好了。看到这里。你是不是想起了片仔癀?是的。东阿阿胶的逻辑本质上和片仔癀的逻辑是一样的。东阿阿胶的这部分消费群体一直都在那里。这三类人。并不会因为外部嚷嚷智商税而不去消费。阿胶这两年的危机。其实并不是和民众开悟有关。他的危机。我们下文慢慢讲。

2、阿胶困境

2018年。阿胶营收放缓。其实就已经向市场传达了一个信号。阿胶可能遇到了问题。2018年。阿胶全年提价三次。在此之前。公司的产品本就连连提价。从2005年200元一斤到现在2000多元一斤。15年时间翻了10倍。

结合应收帐款、存货双双走高。应收帐款周转天数、存货周转天数相继走高。我们可以得出一个很明显的结论:阿胶不是茅台。阿胶的消费者对价格敏感度较高。这样迅猛的提价并不好使。

但。仔细看阿胶的年报。你会发现一个问题。那就是。阿胶的毛利率并没有随着提价而上涨。他是一直持平的。保持在60%+。2019年开始清理库存。进行促销后。毛利率瞬间下降。降到40%+。

这是为什么呢?如果大家上各大股票论坛。可以得到的结论是。阿胶想钱想疯了。阿胶想把自己打造成奢侈品。确实。阿胶的秦总也公开表示过。阿胶论斤卖对比虫草论g卖实在太便宜。且秦总一直想让阿胶重现明清时期的辉煌。那时候的阿胶是贵族才吃得起的。大约每斤三两二钱白银。换成人民币近1万一斤。

一开始。我也是这么想的。现在看来。把问题想简单了。

因为。阿胶实际毛利率的走势与提价不相符。这说明什么?说明阿胶并不是自己想提价。是不得不提价。

一开始。我看到阿胶高企的存货。以为是阿胶因为连连提价卖不动了。仔细深挖后我们发现。公司的存货一大半都是原材料。尤其是2018年及之前。

也就是说。阿胶的存货高企很大一部分原因是在囤原材料。结合年报不难发现。主要是囤驴皮。再查一个数据。原来。我国的驴数量在不断减少。阿胶担心。今后原料的供应可能会不足。因此在疯狂的囤驴皮。也因为驴下降。驴皮涨价。阿胶才涨价。它想把上有的原料成本转嫁给下游消费者。但是消费者并不能接受。

于是。公司采取了较为宽松的销售政策。也就是赊销。所以反映在财务报表上。也就是我们之前文章所说。应收帐款增多、应收帐款周转天数增多。它在向下游压货。到了2018年。这个政策行不通了。阿胶处在了火山爆发的边缘。

驴的数量在减少。驴皮在涨价。公司的产品却不能跟随原材料价格上涨而上涨。于是造就了公司近段时间的困境。公司的股价也一路下跌。从最高近71块跌到最低25块。跌幅高达65%。一副破产相。

3、阿胶很努力

其实。阿胶并不是2018年撑不住了。才开始出手解决问题。如去存库。不发货。这都是治标不治本。我们通过前文的分析。不难看出。阿胶的根本问题在上游。原材料的问题上。

所以。公司近些年的年报一直在强调。它在养驴。2019年年报也再次提出提升毛驴养殖产业链。实现原料保障。

2019年7月。秦总在投资者关系活动中表示。“主要原料驴皮情况逐步向好。我们稳定把握原料上端。所以。今后几年原料情况不会出现大幅变化。”

我们先假设。秦总说的是实话。原料问题经过几年的努力。得到解决。我们来看看阿胶在下游的努力。

2020年1季报。公司的应收帐款为10.89亿。对比去年同期28.16亿下降了近62%。公司积极帮助渠道清理库存已经获得了良好的效果。且公司的经营性现金流。终于为正了。说明公司的经营已经逐步恢复正常。

毛利率进一步下降到33.63%。为过去的一半。然而阿胶的打折促销力度并不如毛利率那般夸张。结合上文存货那里公司存货比2018年上涨、原材料存货下降。我们猜测。公司一季度没有发货(阿胶块)。

这4个多亿的营收。我猜测。来自复方阿胶浆。

别的不说。阿胶的底子是非常厚的。负债率只有11.54%。且全是经营相关的负债。没有一分钱有息负债。账上趴着近20亿现金。6个多亿的理财产品。2019年全年亏好几亿的情况依旧每10股派2元分红。

股利支付率常年维持在30%左右。阿胶对自己的股东是十分好的。

4、总结

经过前文的分析。我们不难发现。阿胶的困境根本原因是上游毛驴出了问题。公司在积极解决。目前已经见了成效。2020年一季报。看似难看。但已经比2019年好了太多。尤其是现金流。已经出现反转的拐点。

阿胶的渗透率、知名度都强过片仔癀太多。如果阿胶向其学习。产品多元化。从阿胶往大健康发力。未来是十分值得期待的。

最后的最后。我要吐槽。200亿市值的阿胶。实在太过分了。太过分了。太过分了!人家的品牌价值估计都不止这个价!

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更多金融热门文章推荐: 精选评论

来自 广东金融学院 网友的评论   2021-3-14
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《东阿阿胶股票有投资价值吗》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论   2021-3-14
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:25:26发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 新浪财经 网友的评论   2021-3-14
虽然这篇文章 34的阅读次数,作者:财经网顾问,但是内容都是干货,对我们学习很很有帮助。其实有空可以去雪球网多喝那里的财经专家多沟通沟通,可以学到很多知识的。

来自同花顺 网友的评论   2021-3-14

东阿阿胶。我说过两次了。近年来。这家中国老字号遇到了危机。本来就备受争议。随着股 …

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