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我对股票分析的理解原创

优质回答 JZ金融学习网 9015 位专家为你答疑解惑

商品期货多年。股票也有几年。资质鲁钝。勉强有一些心得。对带有杠杆且趋势性弱的期货来说。一个有安全边际的价格。比逻辑重要。所以股票投资者。投资期货。往往大亏出局。非研究分析不到位。而是低估了期货价格的博弈性。

对趋势性远强于期货的股票来说。逻辑和价格同等重要。五十倍估值买入迈瑞医疗。可能越买越“便宜”。十倍估值买入经营混乱的股票。或许越买越贵。所以期货投机客操作股票。往往容易掉入“低价陷阱”。名人大佬概莫能外。如借疫情东风拉高西藏药业跑路的葛卫东。

期货不谈。研究股票。我始终认为最重要的是六点:

一、行业所处阶段。是在初创期。只能依赖于对团队的信任和赛道的预判进行投资;还是在成长前期。经营性现金流长期为负。靠外界补血为生。比如几年前的特斯拉;亦或者是经营性现金流转正但利润仍旧为负的成长中期。学习曲线进入最陡峭的阶段。如近两年的特斯拉;当一个行业出现账面利润时。往往意味着进入了成长中后期或者后期。用八个字形容此时的行业。便是“烈火煎油。大势浩荡”。确定性大幅提升。机构散户蜂拥而入。往往是股价拉升最猛烈的阶段。抛开风险与估值蒙着头买未尝不是好策略;当一个行业进入成熟期。行业增速放缓。价格的抬升更多依赖于内部的整合。如前些年完成整合的白色家电。或者三五年前的房地产行业。此时大机会更容易出现于产业链的细分“行业”。因为细分行业更容易抢先一步完成整合。如定制家具的龙头索菲亚。在高端五金完成逆袭的坚朗五金。把此前不注意的防水做到第一的东方雨虹。

二、供需关系。最典型的例子是光伏。五年前的光伏。成本居高不下。发展更多依赖于各国的补贴和情怀。随着光电转换的效率跨过20%。组件成本低于每度2元。发电成本逼近火电。光伏产业焕然一新。原本作为一个供给严重过剩的行业。因为成本控制和效率提高。需求端出现了巨大的机会。从硅料-硅片-电池-组件。一整条产业链涌现了如隆基股份。晶科能源。信义玻璃。福莱特。晶澳科技等一系列五倍十倍股。很多股票分析者开口闭口即模式、长坡厚雪、赛道。殊不知供需才是驱动中期行情的核心。作为一个期货人。我始终认为供需是非常关键的部分。比如影视行业。生意模式很烂。演员导演的收入永远比电影票房涨的快。除非如迪士尼。动画片占很大部分。同时全产业运营。但谁也不能否认。优秀的影视内容永远是供不应求的。也许影视行业不适合战略投资。但很容易在战术投资中捞到五倍股。

三、生意模式。一个糟糕的生意模式完全决定了一个企业的潜力。如商超。在人少地广的美国。沃尔玛和好市多的大卖场模式是非常好的生意。地价便宜的同时。还可以转租一部分面积。所以查理芒格一直持有好市多不放弃。人烟稀少同时抬高了快递派送的成本。限制了亚马逊的发展。给大卖场留出了余地。但在人烟稠密的中国。大卖场的优势完全消失。还会受到电商的冲击。哪怕社区超市和社区店。也是非常辛苦的生意。长期处于增收不增利的状态。如芯片制造。创新药研制。都是非常辛苦的生意。成本高、风险大、追赶难。除非如强生等有深厚的新药积累。国内的大多数创新药企业和芯片企业。在未来都是疯狂的价值毁灭机器。确定性远不如医药分类中的医疗器械。因为制造业是我们的强项。这也是科技创新和尖端制造的常态。如高瓴资本等投资类似行业。更多是抱着一篮子买下。如风投、PE一样的心态。在类似行业。不疯魔的管理层不可能出头。疯魔尚有一丝希望。这或许是高瓴大手笔买入百济神州的原因。

四、竞争格局。一个烂行业。如果cr2的市场占比达到80%。也可能出现十倍股。如mdi领域万华化学。如空调领域的美的格力。因为垄断就是最好的生意。当然炼化和空调自有其特殊性。不然任何高毛利的行业都阻止不了跨界者。如化妆品。门槛低。毛利高。营销广告费用几乎决定了生死。几十个细分门类和大量的企业长期打成了一锅粥。净利平平。只有雅诗兰黛、兰蔻、欧莱雅三大外资品牌可以稳坐钓鱼台。勉强杀出重围。确立一定辨识度的企业。也只有百雀羚、自然堂、丸美、珀莱雅、上海家化。一个好行业。如小件快递。规模优势极其明显。在美国。Fedex和UPS长期稳收利润。却因为各大电商的平衡。三通一达加顺丰长期大战不休。变成了一个看起来没那么美的行业。

五、优秀企业。优秀的企业一定是知进退的。如果在一个不疯魔不成活的行业。任何步步为营都可能是错的。如果在一个周期性行业。任何激进措施都可能葬送一切。在烂的行业和烂的生意模式下。执行力强和管理层优秀的企业。可能杀出重围。如有色金属贸易领域的正威;同样的房地产企业。有万科。也有泰禾。二者几乎不可同日而语。同样经营锂矿。在行业顶峰大规模并购的天齐锂业。此时跌跌不休。而之前位居其下的赣锋锂业却逆势成为行业老大。一个管理层的战略能力。在不确定性高的行业尤其重要。因为不是每一家企业都叫茅台。

六、估值。再好的企业。一旦配上100倍估值。都不那么美了。就像一张面值100市价120的十年期国债。再高的成长也弥补不了贴现率的低下。但我们也不能指望优秀且高速成长的企业。在这个信用货币时代。给出十倍二十倍估值。哪怕在2008年次贷危机时。而在格雷厄姆活跃的时期。三倍五倍的企业比比皆是。估值从来不是一个真理。而是随着无风险收益率和风险偏好变化而变通的一门艺术。这可能也是股票投资中最难的一部分。大多数长期价值投资者的“长坡厚雪”也弥补不了他们在90年代被可口可乐套牢十年的惨剧。当前的海天味业已经有这个苗头。行情已透支了其未来十年的增长。还是在假装其发展确定的前提下。

总而言之。优秀的投资者。从来都诞生于发展的主航道与部分支线。在2012年前。大牛股是资源和基础制造业类。如钢铁。在2012年后。是消费与服务升级、高端制造、科技创新。如芯片、TMT、医药、高端白酒。这是一条非常清晰的路径。没有人可以在2020年制造马车成为富翁。也不会人在1900年研制火箭发财。

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更多金融热门文章推荐: 精选评论

来自 广东金融学院 网友的评论   2021-3-14
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《我对股票分析的理解》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论   2021-3-14
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:08:43发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 新浪财经 网友的评论   2021-3-14
虽然这篇文章 18的阅读次数,作者:财经网顾问,但是内容都是干货,对我们学习很很有帮助。其实有空可以去雪球网多喝那里的财经专家多沟通沟通,可以学到很多知识的。

来自同花顺 网友的评论   2021-3-14

商品期货多年。股票也有几年。资质鲁钝。勉强有一些心得。对带有杠杆且趋势性弱的期货 …

本文标题:我对股票分析的理解
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