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三只医药龙头股票原创

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医药股在A股是一个比较重要的板块。也是诞生牛股较多的板块之一。并且在A股有一个约定俗成的投资规律。那就是“喝酒吃药”。因为在大众投资者的眼里。医药和白酒股等股票都具备“防御属性”。所以在某一阶段大盘上攻乏力的时候。很多资金会躲到医药白酒股里面去。

但是医药行业里的股票也需要进一步细分。我们大致可以把它粗略的分为3类。比如医药商业股、中医药股、化学制药股。这里。我们对中药龙头同仁堂。以及化药龙头恒瑞医药。还有一只细分医药注射剂龙头普利制药。来做一个跟踪笔记梳理:

一、同仁堂

同仁堂属于中药赛道的龙头之一。对于该股。可以从几个维度来分析其近况:

①细分赛道分析:

该股所处的行业赛道为医药行业中的中药行业。这个细分赛道并不是很好。因为中药产品在疗效稳定性上面没有化学制药产品稳定。而且量化指导功能不明。不确定性病理实验无法有效指导临床。所以中药中的某些药物在终端销量上面一致上不去。反之。医药中的化学制药赛道。如恒瑞医药等生产的药物疗效稳定。研发技术壁垒高。能有效量化指导临床。所以中药赛道天然就劣于化药赛道。

②历史业绩复盘:

该股的盈利能力和收益质量很一般。从近三年的净资产收益率ROE年化数据来看。在10%~12%区间。总资产报酬率ROA在9%~12%区间。投入资本回报率在9%~11%区间。一般我选股。通常要求ROE保持在年化15%之上。这是最基础。

另外。该股的归母净利润和营收。各自的同比增速在2019开始呈现同比下降。乃至负增长。该股的营收增速有所放慢以及利润下滑。

③近期财务体检:

2019营收同比下降6%。归母净利润同比下降13%。2020一季度营收同比下降22%。归母净利润同比下降31%。其中母公司同仁堂和同仁堂科技。二者业绩均下滑。公司解释是因为肺炎疫情导致业绩下滑。其对应的股价也继续呈盘整下跌趋势。但是可以对比医药其他细分领域公司。如化药龙头恒瑞医药和医疗服务眼科龙头爱尔眼科。我们可以看到。后两者虽然业绩受疫情影响出现下滑。但是并没有影响股价下跌。所以只能证明中药龙头和中药赛道在遭遇系统性风险后。其股价并不抗跌。基本面预期低于化药赛道。

4综合历年经营业绩。对该股进行估值:合理估值对应的股价区间在28~30区间。

二、普利制药

普利制药是医药中的一只细分龙头。是国内稀缺注射剂龙头个股。该股从近一财年2019业绩公告可以看到。营收同比上年增长50%+。归母净利润同比上年增长60%+。全年公司的主营产品注射剂如阿奇霉素等稳步放量。4个季度内环比增长;并且公司有5~7个产品在未来2年内会拿到在美国上市的审批资格。到时候注射剂产品的海外收益将会递增。对于公司中长期价值有所加持。

另外。这个股作为“国内稀缺注射剂龙头”个股。预估未来其主营注射剂产品会在国内、国外同时营收递增。所以具备中期、中长期投资价值。

对目前的经营数据。进行一个最新估值。普利制药的合理估值对应的股价应该在75~80。目前市价基本上和估值一致。没有套利空间。可以等股价在高位阶段回调到相对低位时。再择机介入。目前可以继续观察该股每个季度的财报。作为财务体检。

三、恒瑞医药

对于化药龙头恒瑞医药。这里主要对其内在价值做一个估值计算。由于化药有一个“研发管线”要纳入估值的重要因素。所以按照如下3个计算因子。可以来找到恒瑞医药的“研发管线”的价值和“对应市值”的锚值:

①当年市值;

②当年净利润;

③当年的研发管线价值。

通俗来讲就是。计算过程就是先计算出恒瑞的“未来市值”。然后通过市值来反推估值当下合理股价。所以这里上面3个计算因素主要是计算“研发管线对应的市值”和“业绩对应的市值”。

二者的具体计算公式分别是:

①业绩对应的市值=当年净利润*当年板块的市值=当年净利润*一个恒定的PE倍数(常数);

②研发管线对应的公允价值=峰值销售额*市销率PS倍数;

此外。为了精确计算。我们对于恒瑞医药“业绩对应的市值”采用的浮动PE和固定PE的两种方法。来得出参考数据。具体计算结果如下截图:

由于恒瑞的“创新药”和“仿制药”两种业务需要分别估值。所以根据上述计算的结果。再来对具体业务的估值进行分步骤计算。并进行分部估值。由于恒瑞医药的利润结构是分为:仿制药+创新药。而二者未来发展是不同的。所以把2个业务拆开来分别计算:

①仿制药业务计算:

采用相对估值法中的市盈率PE估值法。分别选取“恩华药业、科伦药业、北陆药业”。来做作为可比公司。参考可比公司的市盈率PE得出恒瑞的仿制药业务的估值在20倍PE是合理区间。预估的2020年利润贡献为50亿。对应的估值为1000亿。

②创新药业务计算:

采用绝对估值法中的自由现金流贴现模型DCF来进行计算。我们计算的“研究管线”的公允价值的结果为1808亿元。同时参考“正大天晴、石药集团”目前的管线溢价倍数1.7倍。并且恒瑞作为头部药企的估值可以存在溢价。

恒瑞所处于的A股市场。比这二者处于港股的流动性更好。所以按照目前A/H股溢价的比例。给予恒瑞10%的额外溢价;

此外。恒瑞本身的创新药研发能力领先二者。按照研发费用投入比例计算。应该给予恒瑞比前两者高70%的额外溢价;

综合上述方法。我对恒瑞医药的估值计算结果为100~110元/股。该股目前价位基本上和估值价值一致。而且股价处于相对高位。有高位盘整或小幅回调的态势。所以目前价位只能观望不能介入。等待该股的股价回调到估值之下具备一定的套利空间后。才能进入。

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更多金融热门文章推荐: 精选评论

来自 广东金融学院 网友的评论   2021-3-14
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《三只医药龙头股票》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论   2021-3-14
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:23:01发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 新浪财经 网友的评论   2021-3-14
虽然这篇文章 19的阅读次数,作者:财经网顾问,但是内容都是干货,对我们学习很很有帮助。其实有空可以去雪球网多喝那里的财经专家多沟通沟通,可以学到很多知识的。

来自同花顺 网友的评论   2021-3-14

医药股在A股是一个比较重要的板块。也是诞生牛股较多的板块之一。并且在A股有一个约定 …

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