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外盘正经历流动性危机原创

优质回答 JZ金融学习网 9015 位专家为你答疑解惑

还记得在前不久油价经历史诗级暴跌叠加美股熔断的时候。我曾经提到。由于有良好的对冲手段。在股价和期货价格双杀的情况下。大多数机构的损失并不一定很大。如果有机构提前做空。甚至可以获得丰厚的利润。

桥水也“翻车”

通过当时欧洲市场上的公开数据。我们看到以雷达里奥为首的桥水基金。早在二月份就开始对欧洲各国的股市进行了做空。规模超过百亿美金。根据当时的数据猜想。桥水基金应该能在这波全球股市暴跌中获得巨大收益。

然而剧情反转得如此之快。昨天白天。也就是美国凌晨的时候。竟然传出了桥水基金“爆仓”的传闻。而且传得绘声绘色。相关的聊天记录有细节也有逻辑分析。理论上也合情合理。

随后。桥水基金方面对外发表了申明。主要的内容有两点。第一。公布了近期各产品的收益率情况。我看了一下。根据每个产品自身的风险偏好。收益率从负7%到负21%不等;第二。桥水基金表示这种亏损的程度完全在基金承受范围之内。关于投资人大额撤资的传闻既没有承认也没有否认。

实际上对比股市、石油期货等金融资产价格的跌幅。哪怕是21%的跌幅也并不算大。所以爆仓的传闻有点夸张了。损失惨重倒是可以理解。

传闻中爆仓的理由

在传闻中提到了一个“爆仓”的细节。大概是说基金爆仓既不是股票问题。也不是石油期货的问题。而是债市出现了问题。叠加流动性危机。最终导致了爆仓。因为最近新闻都被美股连续熔断和石油价格暴跌刷屏。所以很少人会关注到债市的问题。

当我看到传闻说是由于债市问题。想当然会觉得是不是因为债市波动剧烈导致爆仓。结果找到了相关数据一看发现。虽然美国国债的价格有所波动。但波动的幅度远没有股市和油市那么剧烈。哪怕算上债市杠杆。问题也不算严重。怎么就成为了“爆仓”的理由呢?

关键的问题在于利率和流动性上。

常规操作暗藏杀机

在金融机构里有一个常见的操作。叫做“长贷短借”。在正常情况下。我们会发现短期的借贷利率会远小于长期的借贷利率。比如我们在每天公布的上海银行间拆借利率就能看到。今天最新公布的隔夜拆借利率是0.846%。一年期的拆借率是2.451%。

这中间就有大概2.6%左右的息差。于是金融机构很自然就会想到。我是不是可以不断借短期的钱。然后借给长期的客户。这中间就能白赚2.6%的息差。不仅如此。由于债券的安全性相对较高。因此作为抵押物还可以套取低息现金。这样循环往复。通过杠杆就可以扩大息差收入。

短期利率小于长期利率。这是一个确定性非常高的事。全世界都一样。这么看来。这种操作显然是一本万利。在现实中。包括中国、美国、欧洲各国在内的绝大多数国家的金融机构。都在使用这种操作。几乎算是常规做法了。

但是这其中也蕴藏着风险。最直观的风险有两种。第一。短期利率可能会出现高于长期利率的情况。第二。完成这种操作的前提是短期能持续融到资金。万一流动性不足。就会产生违约。

在中国。短期利率高于长期利率的情况并不罕见。其实国外也一样。比如在中国每个月的月底。或者在长假期之前都会出现短期利率上升的情况。但是这对于长期的套利而言影响并不算太大。毕竟需要资金回笼的日子并不多。

当然。这也有例外。比如2013年4月到2014年3月期间。几乎整整一年的时间里。我国短期利率都高于长期利率。而且还高不少。那段时间里新闻就经常报道银行闹“钱荒”。而且上述那种“短借长贷”的模式也必然会亏损。回顾那段时间的A股。股市基本就是阴跌。成交量急剧萎缩。毫无生气。

比利率倒挂更严重的就是“流动性危机”。也就是短期根本借不到钱支撑长期的贷款。最终导致违约。在传闻中债市出问题的重点。就是流动性问题。

面对流动性问题。金融机构的做法通常是首先出更高的价格融资。类似于银行的“高息揽储”。如果还是融不到资。就要开始变卖一切可以变现的资产。首先就是国债和股票。还有评级较高的企业债。如果还是补不了窟窿。那就爆仓。等着收律师信了。

通过逻辑推导的后果

如果这个逻辑成立。那么美国金融机构面对的。就不是什么对冲、做空的问题。而是尽一切努力回笼资金的问题了。我们将会看到。只要跟美元紧密相关的资产都会出现抛售潮。包括黄金、各种大宗商品、美股、美国债券、乃至于在其他国家投资的美元资金。都会以最快的速度变现、兑换成美元并回流美国本土。

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更多金融热门文章推荐: 精选评论

来自 广东金融学院 网友的评论   2021-3-14
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《外盘正经历流动性危机》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论   2021-3-14
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:08:35发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 新浪财经 网友的评论   2021-3-14
虽然这篇文章 40的阅读次数,作者:财经网顾问,但是内容都是干货,对我们学习很很有帮助。其实有空可以去雪球网多喝那里的财经专家多沟通沟通,可以学到很多知识的。

来自同花顺 网友的评论   2021-3-14

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