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为什么A股不会美股化原创

优质回答 JZ金融学习网 9015 位专家为你答疑解惑

大概在2017年。A股第一次出现以中国平安等为首的大票持续上涨。而小票跌得妈都不认识。所以。很多人会把17年当成A股价值投资元年。

随着注册制的逐步推进。这种以后可能只涨大票。小票不再有机会。类似重新上演美股漂亮50行情。什么A股注定要美股化。港股化的观点越来越成为一种主流判断。

而2021年开年发生的这波大票加速。小票跌成狗的行情更让这种“A股美股化”的论断深入人心。曾经我也一度这么坚定的认为。

但是A股真的会这样的发展吗。A股全面注册制带来的真的只是寡头化机会吗?

最终。我的答案是否定的:大票行情。寡头化行情的预判其实是忽略了历史发展变化的纯经验照搬。

以下。我从几个角度。用尽可能简单的常识分析来给大家分享我的看法:

股票市场究其本质。是一个国家的经济晴雨表。而股票市场在某个阶段的具体风格表现。时间周期越长。越体现一个国家的经济结构的变化。

而对于某个具体股票趋势性的涨跌。它背后的核心原因。无非是公司经营的基本面变化。或者在社会经济体里的地位变化导致的。

比如说。2010年。贵州茅台总市值600亿。而2020年。贵州茅台总市值2.6万亿。10年。40多倍。

而在这个10年40多倍的背后是。2010年。贵州茅台总营收116亿。净利润50.5亿。差不多12倍PE。而2019年。贵州茅台总营收888亿。净利润412亿。(19年差不多总市值1.38万亿)。差不多。33倍PE。

而与此同时。10年前的贵州茅台在社会辨识度上。虽然大家觉得很好。但是至少买飞天是不需要付出翻倍的价格的。14年以前京东还是可以买到原价原箱的飞天茅台的。而今天。你想买一瓶飞天。除非你去碰运气抢购。否则你基本要掏3000元才能买得到。

也就是说。茅台10年40倍涨幅。背后的核心原因有两个:1.业绩持续增长2.社会地位的提升。

用更专业的话来说。茅台这40倍涨幅赚了2个因素的钱:一个是业绩提升的钱(从50亿到400亿);一个是估值提升的钱(从10倍PE到30倍PE)。

两个驱动股票上涨的核心因素。茅台全占尽了。所以它当之无愧的成为A股过去十年最核心的股王。你挑不出理的。

类似的。美国的苹果公司。也是同样的逻辑。别看苹果2万亿美金的市值。但人家的PE也不到40倍的。

而大多数时候。你是很难找到这种既能提业绩。又能提估值的股票的。

说完这个。我们能很好的得出一个结论:

如果判断一只股票能涨5年。那么意味着它未来5年。应该是处于业绩不断提升(提业绩)。经营环境越来越好(提估值)的周期里。

而如果判断一个板块能涨5年。那么也是类似的。

所以。我们回来看看。文章开头的那个问题:A股的未来会美股化吗?会出现大票一直涨。小票无人问津吗?

如果你认为A股未来。大票会一直涨。小票无人问津。相当于你认同了一个观点:

未来的经济体系里:大型公司。行业龙头公司会出现整体性的持续业绩增长。而小公司则失去好的生存环境。

再换句话说:就是经济寡头化。

会出现这样的情况吗?

答案绝对是否定的。

一。信息时代很难有巨头

其实。产生大家对经济体系产生寡头化的最大原因来自于。大家最熟悉的互联网行业。腾讯阿里的无所不在。

但是大家不要忽视了一个很重要的动向:去年年底。关于反垄断的政策讨论在不断发生。这意味着什么?不言而喻。

同时。过去十几年。淘宝和京东对于电商这个行业的把控。看上去已经没有任何相关的创业机会了。然而。3年前。一夜之间出现了一个拼多多。硬生生的让二雄相争。变成了三足鼎立。

故事并没有完。一夜之间突然出现了直播电商。使得电商模式出现了翻天覆地的变化。十几年的江山。在一个新的形势面前。护城河脆弱得像排水沟一样。

为什么70年代的美国会出现寡头化。出现所谓的漂亮50行情?核心原因在于当时的信息。资源分配是自上而下的。所有的商业竞争都是同行的横向竞争。只要在竞争中获胜。那么就能确立起绝对的行业地位。很难被颠覆。

但是。今天不一样。今天的信息。资源分配是如网状般四通八达的。

而更为重要的是:需求始终在快速变化。

而回应这种需求的核心不在于拥有的资源门槛。而在于洞察与执行力。举个例子:过去。你跟妈妈说。你想吃炒面。那么这个需求被满足的门槛在于:你妈会做炒面。且家里有面。而今天。这个需求被满足的门槛。仅仅是:你发现你想吃炒面。就可以了。会不会做。有没有面。都不要紧。美团外卖啊。

这意味着什么?

意味着无孔不入的需求变化。在创造无数的新机会:

前几天。我跟一个好朋友聊天。他说。都说现在不适合创业了。结果发现。最近上的好多好公司。全都是最近2,3年成立的。然后迅速成长为百亿。千亿公司。这种创富奇迹太可怕了。

比如。盲盒的泡泡玛特。18年新三板退市的时候才几十亿市值。而现在一千亿市值。比如马上要在美股上市的悦刻。短短几年的电子烟公司。刚刚科创板上市的恒玄科技。15年成立。核心产品就是一款蓝牙耳机芯片。现在400亿市值。

再比如。蔚来。理想。都是成立几年的新公司。而你看看金杯汽车。92年上市。当年无可争议的爆款面包车龙头。现在60亿。

所以。哪来什么寡头化?我看到的分明是后浪拍死前浪的颠覆化。

这里再插一句。前几年鼓励创业。很多人后来看到一些创业公司的倒闭。进而得出结论。这是一个并不成功的浪潮。然而实际是。在你没有注意到的地方。很多公司快速崛起。现在到了收获果实的时候。这两年港股。美股。科创板很多优秀的龙头公司大多数都是成立于几年前的创业浪潮。

围观者通常只关注失败的。却忽视低调的生长的力量。

二。经济结构决定了不会有寡头

第一条说的是信息时代。这一条。我们来看一看中国的经济结构。

本质上。我们属于制造业大国。换句话说。我们是世界工厂。

制造业最核心的地方在于:供应链。

比如。一部手机。需要屏幕。需要芯片。需要电池。需要一系列的零部件。而做过实业的人都会清楚的知道一个事情:

供应链的靠谱程度。决定了你的产品是否靠谱。

这句话。暗藏了中国厚黑学的深刻意味。

首先。供应链是否靠谱。决定了你的产品是否靠谱。所以供应链很重要。因此。但凡某个环节的供应链的产品解决了终端产品的痛点需求。那么它就会订单不断。很快崛起。

比如前面提到的科创板新上市公司。恒玄科技。这家15年才成立的芯片公司。就是研发出了便宜好用的蓝牙耳机音频芯片。所以它迅速崛起。打入了几乎所有一线安卓耳机品牌的供应链。

其次。因为供应链很重要。所以终端公司不希望被供应链公司绑架。所以。必要的时候。扶持培育多个同品类供应链公司。是所有大公司的必然方案。比如苹果手机。用了韩国屏。同时又在扶持中国屏。

而这种终端对于供应链公司的扶持打压意味着什么?意味着股价的波动。

所以。类似宁德时代。蓝思科技。这样的公司。你觉得他们有天花板吗?为什么特斯拉作为终端产品公司。会跑去雅化集团直接购买锂原材料。按道理。这是电池厂该做的事情啊?这就是制衡。

“请永远记住。你只是一个电池组装厂。”(至少我看到雅化订单的时候。腹黑的这么想了。)

所以。当动力电池的龙头厂商足够大的时候。与汽车公司的谈判话语权越来越大。越来越强硬的时候。汽车公司会不会想着。算了。我再扶持一家吧。

所以。XX公司进入了特斯拉的电池供应链。用了3年时间。订单电池份额从0到30%

而这三年时间意味着什么?意味着这家公司。至少在这三年内。提业绩。提估值了。股价要暴涨三年啊。

原来的龙头呢?如果它没有及时应对这种订单的流失。那么意味着接下来的3年。杀估值。杀业绩。还哪来的大票股价一直涨?

(上面这段。只是举例。并不是真实发生。)

再比如。前面说的恒玄科技。因为研发出一套好用的蓝牙音频芯片。所以迅速崛起。进入一线手机公司的供应链。那么如果出现。升级换代的过程中。研发进度落后。被其他创业公司抢先突破新技术。会发生什么?

以上所有的情景假设都来自于:我们处于一个需求变化非常快速的时代。无论是终端产品。还是终端产品后面的产业链公司。都面临着要应对不断更新的需求。

但凡反应慢了一拍。很可能就被迅速替代了。

哪怕是根最深。最为复杂的金融行业。君不见一个名不见经传。做股票网站起家的东方财富。市值已经快要赶上中国券商第一大哥中信证券了。为什么?人家客户多啊。

所以。这哪里是什么寡头时代。这真的是一个颠覆的时代。

三。那么A股的未来将是什么样子的?

过去两年。如果你要问我感受最深的股票是哪几只。我会不加思索的告诉你:英科医疗。港股的雅迪集团。当然还有特斯拉。

2019年10月份。我的一个做研究的好朋友。每次问他最近在研究什么股票的时候。他都会提到英科医疗。当时没有发生疫情。他研究的原因是。觉得这家公司的生意模式不错:做一次性手套。一个手套挣几分钱。且这个手套生产好像门槛挺高。且它在扩产能。逐步在落地。

只可惜。他说了几次之后。我没有细问。

后来。出现疫情。英科医疗快速涨了2倍。当时依然只是简单的把它当成是疫情受益股。而相比之下。疫情收益。那些连板股比它弹性大多了。所以依然没有重视。

后来。就目瞪口呆了。

再后来。就痛心疾首了。

嗯。我们从英科医疗30亿市值。一路看到了今天的900亿市值。前后也就一年时间。

我跟研究员朋友说。你应该是全市场最早正经研究这只股票的人。我应该是全市场最早听到这个票的长逻辑的人。怎么就错过了呢?

同样的。港股的雅迪控股也是类似。2020年3月。他1.5元。40亿市值。2020年12月。他15元。

很不幸的是。我依然在3月份的时候。朋友认真的推荐了它。很不幸。我当时依然没有在意。

但是我意识到一件事情:

这是一个颠覆的商业时代。所以会涌现出大量在很短时间内。从小公司崛起为大公司。

而在这个过程中。疯狂的资本会迅速发现它。从提业绩到提估值的双重逻辑下。干出超级牛股。

这样的案例在这两年太多了。比如。坚朗五金。18年。它是一只8块钱。30亿不到的小股票。而2年后的今天。它是一字180元。将近600亿市值的大公司。而直到今天。它发布的2020年的业绩还在超预期。

他们沿用的逻辑大概是这样的:在竞争格局变好。业绩肉眼可见的在未来3年增长3-5倍。(不是因为周期性的。比如产品涨价这样的理由。而是因为扩大市场份额等可持续的原因)同时。再把它从周期股的20倍PE估值提升到80倍PE的成长股估值。

相当于3*4=12倍。十倍股成长股就这么来了。

还是拿坚朗五金举例子:18年。净利润1.7亿。19年。4.39亿。20年8.3亿。业绩3年。5倍增长。而PE。它从18年的15倍提到了现在的70倍。(算当年。不算未来。)于是这20倍涨幅就这么完成了。

当然。这个过程是需要非常多的因素:比如资金共识。比如业绩持续超预期释放。比如公司不轻易搞乱七八糟的资本运作等等。

这又是另一个话题。关于十倍成长股的话题。以后我们具体来说。

回到本文。在这样因为需求快速迭代。而引发商业竞争格局不断变换。很难有护城河的时代。A股接下来几年。真正最有价值的交易机会。是在真正的业绩成长股上。

而非所谓的什么漂亮50。

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更多金融热门文章推荐: 精选评论

来自 广东金融学院 网友的评论   2021-3-14
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《为什么A股不会美股化》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论   2021-3-14
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:17:42发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 新浪财经 网友的评论   2021-3-14
虽然这篇文章 40的阅读次数,作者:财经网顾问,但是内容都是干货,对我们学习很很有帮助。其实有空可以去雪球网多喝那里的财经专家多沟通沟通,可以学到很多知识的。

来自同花顺 网友的评论   2021-3-14

大概在2017年。A股第一次出现以中国平安等为首的大票持续上涨。而小票跌得妈都不认识 …

本文标题:为什么A股不会美股化
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